在中藥領(lǐng)域，與“大哥”同仁堂比起來(lái)，達(dá)仁堂的知名度要低一個(gè)級(jí)別。兩家企業(yè)歷史上雖發(fā)源于同一個(gè)家族，后者輩分卻稍低，大概晚三百年左右。
可若是提到“速效救心丸”，就幾乎家喻戶曉了。論知名度，亦不輸給同仁堂的安宮牛黃丸。2023年，達(dá)仁堂速效救心丸的銷售額首次突破20億元，占了當(dāng)年公司約四分之一的總營(yíng)收。
不過(guò)近兩年，速效救心丸的增速出現(xiàn)了放緩，2024年跌至20億元以下，今年上半年雖有所回升，但增幅并不顯著。
速效救心丸的增長(zhǎng)趨緩，連帶著達(dá)仁堂的業(yè)績(jī)也陷入了停滯。數(shù)據(jù)顯示，2024年，公司營(yíng)業(yè)總收入73.07億元，同比下降11.14%。其近日發(fā)布的2025年半年報(bào)顯示，上半年?duì)I收26.51億元，同比減少33.15%。
速效救心丸為何增長(zhǎng)不動(dòng)了？
圖/視覺(jué)中國(guó)
“救命神藥”
在心臟急救藥領(lǐng)域，速效救心丸的輩分，僅次于大名鼎鼎的“炸藥”硝酸甘油。
資料顯示，其是《中華人民共和國(guó)藥典》收錄的第一個(gè)純中藥滴丸制劑，由著名藥學(xué)專家章臣桂教授研制開(kāi)發(fā)。1982年上市，至今已經(jīng)臨床應(yīng)用了40余年。
速效救心丸由川芎、冰片組成，相關(guān)論文記載，川芎能增加冠脈血流，改善血管微循環(huán)；冰片能促進(jìn)川芎的黏膜吸收，使川芎的藥效發(fā)揮更充分。二者配伍使用，具有行氣活血、祛瘀止痛的功效，適用于氣滯血瘀型的冠心病、心絞痛及緩解胸悶、憋氣等，有預(yù)防、治療和急救三重作用。
除了中老年人組成的“基本盤”外，近些年，由于年輕人平日熬夜、飲食不規(guī)律的現(xiàn)象突出，再加上健康意識(shí)覺(jué)醒，讓速效救心丸又火了一把。
與此同時(shí)，其在供應(yīng)方面又有著很強(qiáng)的獨(dú)家性。中國(guó)新聞周刊查詢國(guó)家藥監(jiān)局官網(wǎng)和企業(yè)年報(bào)發(fā)現(xiàn)，速效救心丸的批文僅此一家，且是國(guó)家機(jī)密品種，別無(wú)分號(hào)。
圖/國(guó)家藥監(jiān)局
諸多因素，共同助推其2023年銷量突破20億元大關(guān)，同比增長(zhǎng)超過(guò)30%。要知道，在2021年和2022年，這款藥的銷量尚處于13億—15億元區(qū)間。
不過(guò)近兩年，這款藥似乎碰到了“天花板”。
2024年，速效救心丸銷售額為19.8億元，不增反降，且?guī)齑姹┰隽?0%。到今年上半年，速效救心丸的銷售額為11.28億元，同比增長(zhǎng)僅5.45%，與2023年高達(dá)30%的增速已不可同日而語(yǔ)。
“救命神藥”，怎么就增長(zhǎng)不動(dòng)了？
湖南省藥品流通行業(yè)協(xié)會(huì)原秘書長(zhǎng)黃修祥告訴中國(guó)新聞周刊，盡管在心臟急救中成藥領(lǐng)域，速效救心丸有一定的獨(dú)家性，但在整個(gè)心血管疾病預(yù)防與長(zhǎng)期治療領(lǐng)域，還有復(fù)方丹參滴丸、麝香保心丸等競(jìng)品分流了部分市場(chǎng)。尤其是天士力的復(fù)方丹參滴丸，常年在中成藥丸劑銷售額中位列第一，去年銷量超過(guò)1.5億盒，擠占了速效救心丸的市場(chǎng)。
而低收入患者出于價(jià)格等因素，又傾向于選擇硝酸甘油等更便宜的西藥替代品。
“雖然硝酸甘油副作用更明顯，但用藥成本比速效救心丸低不少，更受縣域及農(nóng)村市場(chǎng)的低收入患者青睞。并且硝酸甘油應(yīng)用歷史長(zhǎng)，有更強(qiáng)的循證醫(yī)學(xué)證據(jù)支持，醫(yī)生推薦度也高。”黃修祥解釋。
中國(guó)新聞周刊梳理發(fā)現(xiàn)，速效救心丸單盒（120丸）價(jià)格在40—50元之間，使用方法為含服，一次4—6丸，一日3次；急性發(fā)作時(shí)，一次10—15丸。換算下來(lái)，日用藥成本在4—8元之間。而價(jià)格較低的硝酸甘油片100片價(jià)格平均不到30元，發(fā)作時(shí)僅需含服一片，24小時(shí)內(nèi)不超過(guò)3片的話，日用藥成本還不到1元錢。
競(jìng)品的前后夾擊下，速效救心丸進(jìn)一步增長(zhǎng)的邊際效應(yīng)逐漸減弱。
增長(zhǎng)困境
對(duì)于達(dá)仁堂來(lái)說(shuō)，速效救心丸增長(zhǎng)不動(dòng)，影響不小。由于其營(yíng)收占比超過(guò)四分之一，稍有風(fēng)吹草動(dòng)，就容易連帶公司業(yè)績(jī)變臉。
公開(kāi)資料顯示，達(dá)仁堂由樂(lè)氏第十二代傳人樂(lè)達(dá)仁先生于1914年在天津創(chuàng)立，并于1915年興建了生產(chǎn)廠房，是中國(guó)第一家中藥工廠。
1999年，達(dá)仁堂品牌并入中新藥業(yè)，成為其旗下多家老字號(hào)品牌之一。中新藥業(yè)的前身是天津市藥材集團(tuán)，1992年完成改制，2021年進(jìn)一步完成混改。2022年5月，中新藥業(yè)更名為現(xiàn)在的津藥達(dá)仁堂集團(tuán)股份有限公司。
完成混改的2021年，達(dá)仁堂提出“三核九翼”的企業(yè)戰(zhàn)略?！叭恕狈謩e是構(gòu)建以速效救心丸為龍頭的心腦血管產(chǎn)品線、以京萬(wàn)紅軟膏為主品種立足皮膚創(chuàng)面修復(fù)、以百年老字號(hào)“達(dá)仁堂”承載精品國(guó)藥；“九翼”是推動(dòng)呼吸類、消化類、風(fēng)濕骨痛類、泌尿類、婦兒類、腫瘤類產(chǎn)品等?？凭€發(fā)展。
新戰(zhàn)略提出后的2021年至2023年，除速效救心丸外，達(dá)仁堂其余產(chǎn)品如安宮牛黃丸、清宮壽桃丸、京萬(wàn)紅、金芪降糖片等，銷量也都取得了不同程度的增長(zhǎng)。
業(yè)績(jī)方面也表現(xiàn)不俗，2021—2023年間，達(dá)仁堂的營(yíng)收從69.08億元增加到82.22億元，歸母凈利潤(rùn)從7.69億元增加到9.87億元。
這段時(shí)間里，達(dá)仁堂的股價(jià)也幾乎處于持續(xù)上行狀態(tài)，特別是2022年4月下旬至2023年5月下旬期間，公司走出了13個(gè)月的獨(dú)立牛市，漲幅超過(guò)200%。
可由于剝離商業(yè)板塊、產(chǎn)品增長(zhǎng)承壓等因素，2023年開(kāi)始，達(dá)仁堂的營(yíng)收接連走低，過(guò)去兩年分別下降了0.33%、11.14%，今年上半年更是同比下滑33.15%。
至于歸母凈利潤(rùn)方面，2024年和今年上半年達(dá)仁堂都增加了100%以上，但主要來(lái)源于轉(zhuǎn)讓中美天津史克制藥有限公司股權(quán)的稅后凈收益。
賣掉了“現(xiàn)金?！?，下一個(gè)大單品又遲遲接力不上。2024年年報(bào)顯示，達(dá)仁堂10款主力產(chǎn)品中8款銷量下滑，并且?guī)缀跛兄髁Ξa(chǎn)品庫(kù)存量都在增加，最低的都增長(zhǎng)了超過(guò)70%。
圖/津藥達(dá)仁堂集團(tuán)股份有限公司2024年年度報(bào)告
而今年上半年，除了速效救心丸之外，清咽滴丸雖以52.28%的增速拿下2.89億元銷量，但體量?jī)H有前者的四分之一左右，占據(jù)總營(yíng)收的比重約10%，難挑大梁。
如何真正實(shí)現(xiàn)公司高質(zhì)量發(fā)展，可能還得靠創(chuàng)新。
研發(fā)破局
中國(guó)新聞周刊梳理達(dá)仁堂歷年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，“三核九翼”戰(zhàn)略提出后，公司的大部分改革都集中在營(yíng)銷和渠道一側(cè)。
比如2024年上半年，達(dá)仁堂進(jìn)行了營(yíng)銷架構(gòu)調(diào)整，設(shè)置了醫(yī)療、零售、創(chuàng)新三大事業(yè)部，并將業(yè)務(wù)單元從省級(jí)進(jìn)一步下沉到城市，以加強(qiáng)對(duì)終端的覆蓋能力。
2024年全年，達(dá)仁堂完成了健康科技組織優(yōu)化落地，推動(dòng)工業(yè)營(yíng)銷全面整合，實(shí)現(xiàn)實(shí)體化運(yùn)營(yíng)，新的組織架構(gòu)重新劃分各事業(yè)部的大區(qū)及主銷品種，中后臺(tái)實(shí)現(xiàn)“大部制”整合。
出海方面達(dá)仁堂也做了一些工作，比如去年速效救心丸、清咽滴丸等12個(gè)中成藥在新加坡注冊(cè)成功，2個(gè)品種在中國(guó)香港注冊(cè)獲批。
但總體來(lái)看，這些戰(zhàn)略的執(zhí)行并未能帶領(lǐng)公司實(shí)現(xiàn)質(zhì)的突破，在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的市場(chǎng)環(huán)境中。真正的破局之道，或許還是在于創(chuàng)新。
今年，中國(guó)創(chuàng)新藥進(jìn)入收獲期。且不論持續(xù)賣出的高價(jià)，僅以二級(jí)市場(chǎng)為例，烈火烹油般的創(chuàng)新藥板塊與中藥板塊形成了鮮明對(duì)比。年初至今，中證中藥指數(shù)幾乎紋絲不動(dòng)，而中證港股通創(chuàng)新藥指數(shù)的漲幅卻已經(jīng)超過(guò)了100%。
北京中醫(yī)藥大學(xué)衛(wèi)生健康法學(xué)教授、博士生導(dǎo)師鄧勇對(duì)中國(guó)新聞周刊指出，今年以來(lái)，絕大多數(shù)中藥上市公司的業(yè)績(jī)和股價(jià)表現(xiàn)不如創(chuàng)新藥，可能主要與品種創(chuàng)新、管理機(jī)制等有關(guān)。
“品種創(chuàng)新方面，中藥企業(yè)的研發(fā)投入普遍較低，遠(yuǎn)低于創(chuàng)新藥企普遍超10%的研發(fā)投入水平，使得新品種的推出速度較慢。再加上中藥研發(fā)涉及復(fù)雜的化學(xué)成分和作用機(jī)制，療效驗(yàn)證周期長(zhǎng)，相比之下，創(chuàng)新藥的研發(fā)雖然也面臨高風(fēng)險(xiǎn)，但一經(jīng)突破，往往能取得巨大的市場(chǎng)回報(bào)。”鄧勇分析道。
事實(shí)上，重銷售不重研發(fā)是大部分中藥企業(yè)的通病，而達(dá)仁堂尤甚。2024年其研發(fā)費(fèi)用縮減12.05%至1.62億元，不足近20億元銷售費(fèi)用的十分之一，占營(yíng)收比僅2%左右，在中藥板塊里屬于較低的一批。而康緣、以嶺、天士力等中藥企業(yè)，研發(fā)費(fèi)用率都在10%左右甚至更高。
達(dá)仁堂也試圖扭轉(zhuǎn)這一局面。
去年11月12日，達(dá)仁堂發(fā)布公告稱將下屬商業(yè)板塊天津中新醫(yī)藥的全部股權(quán)作價(jià)，以增資形式裝入醫(yī)藥集團(tuán)下屬商業(yè)板塊津藥太平醫(yī)藥有限公司。交割完成后，達(dá)仁堂持有整合后的津藥太平醫(yī)藥43.35%股權(quán)，不再持有天津中新醫(yī)藥股權(quán)。
剝離掉經(jīng)營(yíng)效率相對(duì)較低的商業(yè)板塊后，達(dá)仁堂的合并報(bào)表中將主要體現(xiàn)醫(yī)藥工業(yè)板塊的經(jīng)營(yíng)情況，也就是說(shuō)，全公司可以進(jìn)一步集中精力在研發(fā)和渠道改革上了。
今年上半年，達(dá)仁堂的研發(fā)費(fèi)用有了明顯增長(zhǎng)，達(dá)到了6.15億元，同比增加了31.94%，股價(jià)也有了明顯提振，在整個(gè)中藥板塊里表現(xiàn)亮眼。
接下來(lái)，量變能否轉(zhuǎn)換為質(zhì)變，就有待時(shí)間驗(yàn)證了。
記者：石若蕭
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